委曲的愛
委曲的IC設計股~點序
8299群 聯104盈餘20.41元股價272.0元本益比13.33倍。
3555擎 泰104盈餘約-13.32元股價16.1元本益比不計算。
3259鑫 創104盈餘約-2.17元股價31.50元本益比不計算。
8054安 國104盈餘約0.83元股價19.45元本益比23.43倍。
6485點 序104盈餘約5.83元股價62.60元本益比10.73倍。
點序(6485)是全球最大記憶體模組廠金士頓的轉投資NAND控制晶片廠,
金士頓持股約一成。
點序(6485)是全球最大MICROSD卡控制晶片廠商,今年揮軍中國手機eMMC市
場。今年首季將開始量產eMMC,揮軍中國大陸手機市場,成為營收新的成
長動能。
去年每股獲利己達5.83元,今年毛利率較佳的SD3.0客戶持續增加更
具成長空間,是目前IC設計股中本益比最低的公司,未來股價具有
很大的想像空間,每股80元以上不是夢。
點序為NAND控制晶片設計業,產業屬性與群聯(8299)、擎泰(3555)、
鑫創(3259)、安國(8054)、慧榮等相同,但以good die為主,該公司目前營
收多源自卡類與大拇哥,累計至今的NAND控制晶片出貨數已經超過10億顆。
產品組合,毛利率較佳的SD3.0客戶持續增加使用量,如金士頓便是自家大
客戶。點序強調,SD3.0仍會繼續是提升公司明年營收與獲利的主要動能。
展望後續,長線營運成長動能,一為eMMC,第二是SSD;eMMC部分,今年
第一季導入,目前已經有客戶來談訂單了,一般同業以支援MLC顆粒為主,
點序可同時支援MLC和TLC顆粒,今年第一季營收有挹注,第二季起貢獻度
擴大。
在SSD方面,目前市場規格多為SATA3,點序以PCIe為主,今年下半年導入
,今年底會有營收貢獻,策略為和客戶共同開發市場。
今年第一季營收比去年第一季成長18.19%,與去年第三季相當,EPS估約
1.7元,與去年相比成長約一倍。又第一季通常是IC設計的淡季,以此類推
今年獲利成長二、三成,盈餘上看7元不是不可能。
委曲的IPC工業電腦股~瑞傳
代號名 稱 104EPS 股 價 本益比
6105瑞 傳 4.41 45.20 10.25
3022威強電 3.55 36.70 10.34
6245立 端 3.29 40.70 12.37
8050廣 積 4.45 55.90 12.56
3088艾 訊 5.38 73.00 13.57
2395研 華 8.08 227.00 28.09
3693營 邦 8.87 82.50 9.30
8234新 漢 1.40 27.30 19.50
3416融程電 3.52 52.50 14.91
6414樺 漢 12.57 450.00 35.70
2397友 通 3.13 48.00 15.33
6166凌 華 3.03 74.70 24.65
3577泓 格 1.76 33.20 18.86
6160欣 技 0.60 26.50 44.17
3652精 聯 0.73 17.25 23.63
3594磐 儀 0.81 31.30 38.64
8076伍 豐 1.00 87.20 87.20
3171新 洲 1.41 20.00 14.18
4916事欣科 -0.39 39.70 不計算
有人喜歡好學生〈績優股〉,有人喜歡剛要變好的學生〈轉機股〉
,不管妳是喜歡什麼樣的學生〈股〉,如果你押一個成績還未變
好的學生評價超過好學生的評價〈股價〉時,那是一種投機賭徒
的心態,是危險的。
瑞傳公司的經營者的心態偏保守,所以股價常得不到一般大眾的
青昧,但你如是隱健的投資人,這是很好的一個選擇。
工業電腦商機大到難以量化,族群維持高獲利、高成長。
瑞傳去年原估每股稅後獲利約3.8元、3.95元左右水準,
結果公佈去年EPS卻達4.41元,顯示公司估計太保守。今年,在
物聯網、醫療、博奕與網路安全市場都有新的進展,全年每股
獲利應可有4元。
瑞傳旗下小金雞接二連三展現高報酬,自前年底將網路安全設備
子公司瑞祺電(6416)出售給樺漢(6414)之後,己將博弈、軍工、
醫領域各自成立子公司,目前已成立一○○%持股子公司包括有
瑞豐彩富(博弈)、瑞利軍工(軍用、工業用、車用),未來還要成
立醫療相關的瑞╳醫技與物聯網相關應用的瑞╳智能。
公司的整體策略定調,將發展成一IPC艦隊,因此,另亦取得興櫃
的群登(6403)19%股權,深化網通布局。
瑞傳(6105)併購機制啟動,將成為今年以後成長的主要動能之一。
瑞傳新任董座羅旭華具深厚的資本市場背景,擔綱瑞傳併購的推手
,同時因其身兼線性傳動廠精浚科技總經理一職,對於瑞傳切入
機器人產業可望具有關鍵性作用。
在羅旭華的領軍之下,全球在手洽談的併購標的多達逾10家,將陸
續看到效益,主要領域鎖定R(機器人)、I(物聯網)、C(潔淨能源)
與H(醫療照護)。
醫療設備佔據美國子公司業績約一半,潔淨能源的領域也擁有美國
車用充電柱訂單,去年COMPUTEX亦展出風力發電控制器模組,成長
看好。
異業入股結盟,創造出的三贏局面,事實上,除了鴻海與瑞傳的
合作之外,仁寶也將攜手安勤(3479)推動IoT物聯網合作,更早之
前在二○一○年NB品牌華碩(2357)正式跨入IPC領域,就以
每股五七.五元價格,公開收購IPC廠研揚一○○%流通股權
,大廠加持,研揚旗下生產醫療用面板的IPC廠晶達(4995),
二○一四年也從二一.八元一口氣漲到五九.九元的歷史新高。
委曲的網通股~新復興
代號名 稱 104EPS 股 價 本益比
8046南 電 1.33 31.90 23.98
3037欣 興 0.19 15.80 83.15
3044健 鼎 5.39 59.50 11.03
4958F-臻鼎 9.80 69.70 7.11
5469瀚宇博 0.81 9.81 12.11
2313華 通 2.41 19.80 8.21
8155博 智 1.81 23.30 12.87
6108競 國 0.12 16.20 135.00
5349先 豐 3.03 40.40 13.33
4909新復興 2.60 24.85 9.55
新復興是連續四個月營收成長且本益比10倍以下者。
4909新復興微波通訊是利基型印刷電路板廠。
營收比重:高頻微波通訊基板70%、印刷電路板30%。
新復興則是全台唯一量產全系列高頻微波通訊PCB廠,採用鐵氟龍
等特殊材料。主攻中小型基地台,發言人廖毅樺表示,雖然公司
產品並未切入4G基地台,但隨著通訊技術朝下世代演進,勢必帶
動其後中小型基地台跟進投入設備升級,新復興耕耘高頻基板去
年已見明顯成效,產品品質與產能大幅提升,新品將帶動今年營
運正向表現。
由於4G題材續發酵,雖有利應用在新復興天線等產品,但在部分
材料取得受限及陸資PCB同業惡性競爭,去年營運保守。去年營收
、毛利率分創上櫃掛牌新低;但今年首季營收己成長17.86%。
新復興為專業通訊板生產廠商,生產通訊產品LNB(低雜訊降頻器)
用板、天線板及散熱板等通訊用高頻基板,其中以LNB板比重最高
達5成,其次天線板與基地台板各為2成,其餘則為其他高頻板與
傳統FR4板。
產品廣泛運用於通訊領域,終端客戶。歐美客戶佔營收比重4成、
大陸次之占35%左右。由於近年LNB逐漸淪為成熟市場,市場成長
動能趨緩,毛利表現逐漸受壓抑,新復興近年在產品策略上做調
整,提高天線與基地台板等新產品比重,強化高頻基板品質與附
加價值,以符合高速傳輸下耐熱與安全性特性,新產品於去年陸
續上市,產品結構優化後可望提升今年產品毛利表現。
新款高頻RF板生產技術高,具備長期競爭力,不易被取代,公司
將高頻RF板生產重心規劃於台灣廠全力生產,大陸廠則生產量大
容易管控的傳統LNB板。
全球電信運營商今年針對長期演進技術(LTE)基地台布建需求浮
現,終端設備需求開始發酵,由於LTE與WiMAX技術上多有雷同,
台廠有機會吃到商機。
台廠在LTE設備廠方面有新復興以基地台基板為主,台揚則是出
貨無線頭端設備(RRH);終端設備方面,則以正文科技(4906)、
智易科技(3596)布局較為領先,初期以路由器(router)、網卡
(dongle)、模組及手機為主。
新復興(4909)經由轉投資切入近場通訊(NFC)天線模組,不過由
於產品處認證階段,且需消費者自費購買,法人認為,新業務
後續效益仍待觀察。
委曲的生技IC設計股~6411晶焱
晶焱亞太地區唯一一家生產靜電放電防護晶片公司。
專攻靜電防護元件(ESD)的IC設計廠晶焱 (6411) 受惠於
行動及穿戴裝置需大量採用ESD元件,去年營收及獲利均創歷史
新高,全年每股淨利2.98元優於市場預期。今年ESD元件來自
行動及穿戴裝置應用更多元,包括工業4.0及先進駕駛輔助系統
(ADAS)等物聯網應用也全面起飛,法人看好晶焱今年營收及
獲利將續創新高,全年每股淨利有機會上看3.5~4元。
第一季雖是ESD元件出貨淡季,且客戶拉貨潮已過,但晶焱公告
三月合併營收1.63億元,仍較去年同期成長28.19%,累計今年
前三個月營收達5.25億元,與去年同期相較仍成長約22.42%,
營運表現仍優於預期。
USB 3.1控制IC製程持續微縮,晶片的閘極氧化層愈薄,在進行
熱插拔時,接口端訊號線等於是帶電的大電容,會在接觸系統
時進行靜電放電效應,對OEM廠來說,ESD元件已成為必要搭配
保護元件。
可讓USB接口正反插的Type C商機備受市場期待。
晶焱(6411)與恩智浦(NXP)併列為Type C靜電保護IC(ESD)
「唯二」兩家供應商。
今年USB 3.1及Type-C市場應用大增,包括MHL及DisplayPort等
高速傳輸介面也開始與USB 3.1及Type-C進行Alt Mode整合,因
此,不論是PC或智慧型手機都要增加採用ESD元件的數量,才能
防止在進行熱插拔時出現系統崩壞或損毀風險。因此,晶焱受惠
於市場占有率逐步擴增,去年營收及獲利同創歷史新高,今年營
運同樣樂觀。
隨著工業4.0等機器人及智慧工廠需求轉強,以及各大車廠開始
將主動式安全ADAS系統列為標準備配,晶焱也針對汽車工業及
機器人工控等市場,利用自我專利開發出適用於車載及工控應用
的控制器區域網路介面(CAN Bus)傳送接收器及ESD元件,正式
搶進當紅的ADAS及機器人等物聯網應用市場,將成今年營運成長
新動能。
晶焱主要客戶包括廣達(2382)、仁寶(2324)、緯創(3231)
、富士康、光寶(2301)、華碩(2357)等台系PC業者,海外
客戶有村田(Murata)、聯想、戴爾、惠普等PC相關業者,並
在去年新獲宏達電(2498)、中興與其他白牌手機品牌廠訂單。
競爭對手要進來靜電防護IC領域,布局至收成時間短則3年,長
則要5年,過程中須忍受沒有營收入帳的壓力,因此許多廠商雖
用抄襲既有廠商的產品方式搶進市場,但很快就會離開,近年產
業競爭淘汰已經發生過好幾波,目前晶焱的對手以外商居多數。
轉機很強的生技股~F-康樂
代號名 稱 104EPS 股 價 本益比
4154F-康樂 -1.13 21.85 不計算
4139F-馬光 -1.70 62.00 不計算
4127天 良 1.07 22.00 20.56
1707葡萄王 8.07 198.00 24.54
3164景 岳 -1.10 23.70 不計算
4109穆拉德 0.51 23.75 46.56
4120友 華 2.57 52.20 20.31
4128中 天 -0.46 25.55 不計算
4111濟 生 0.63 24.10 38.25
4133亞諾法 0.77 30.40 39.48
4911德 英 -0.21 131.00 不計算
1795美 時 0.44 68.80 156.36
3118進 階 2.42 37.65 15.56
4728雙 美 -0.81 48.90 不計算
4743合 一 -0.50 33.35 不計算
這是我第一次介紹去年虧損的公司。
康樂生技是馬來西亞最大的美容保健飲品廠商。
市場占有率超過6成,同時還取得比美國食品藥物管 理局FDA
還要嚴格、保健品成分不能含有酒精與豬 肉的「清真認證」
(Halal Certification),成為向來排外的 回教國家裡,少數
可以進口的外籍美容保健食品廠商。
旗下擁有包括「Kinohimitsu」、「Activa」和 「Xpertise」
3大自有品牌:Kinohimitsu包括各式機能性飲品及健康貼布、
排毒茶等2大產品線;Activa及 Xpertise則主攻皮膚保養用品
。康樂生技在馬來西亞、新加坡、印尼等東南亞地區,透過
屈臣氏、莎莎、家樂福等通路銷售,擁有超過4500個實體銷售點。
打造LV級的品牌價值。康樂對於產品的效果也是相當自豪。產
品是「植物性」幹細胞飲品,以專利技術培育的天山雪蓮幹細
胞做為獨家原料,尤其「抗老回春」的保養概念當道,無論是
針劑注射、皮膚塗抹,甚至以膠囊口服。以往「回春聖品」,
首先都是想到胎盤素,但近年由於安全考量,植物性幹細胞逐
漸取而代之。
F-康樂生技3月新加坡地區營收創新高,已超越原先最大市場
馬來西亞,另外2015年新加坡經銷商手中拿回經銷權,自行經
營新加坡地區營運,故營業日漸擴大,原先廠房已不敷使用,
因此出售馬來西亞廠房,配合未來營運所需。日前與買方簽訂
合約,成交價金為馬幣1100萬元,預估獲利馬幣485萬元,
(約合台幣4309萬元),以股本1.95億元來計算,每股盈餘將貢
獻2.2元,預計第二季認列獲利。
F-康樂目前專注開發美容保健產品及品牌行銷,旗下擁有包括
《Kinohimitsu》、《Activa》和《Xpertise》等三大自有品牌
,分別主打天然草本獨家配方的美容、保健機能性飲品、水性
美容保養品、瘦身等產品,在馬來西亞、汶萊、新加坡、印尼
、中國、越南、泰國等地擁有超過4500個實體銷售點,分別透
過主要合作夥伴如屈臣氏、Guardian、莎莎、Tesco 和家樂福
等連鎖超市、大賣場、藥妝店、藥局及沙龍等龐大的銷售網路
,將產品推廣至消費群。
以目前的營收成長來看,今年的EPS有可能上看3.5元。
釗玄整理
圖片:網路
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