贏的選股
整理這些股票與預估是大工程,沒有任何程式幫忙,完全是土法煉鋼。
我只選前五個月營收成長者,這樣贏的機率會再高一些。
我將整體的本益比設定為最高26.6倍,也就是年本益比10倍以下。
其中只有生技、IC設計、資訊服務股我也稍高的本益比。
PO出來與大家分享,但投資要審慎,本人可不負責成敗喲!
以7月1日的收盤價算
食品股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
1258F-其祥 1.94 5.60 39.50 20.35 23.53 3.55 52.50/28.55
1231聯華食 1.31 7.42 31.35 23.89 19.70 14.81 37.30/22.95
1215卜 蜂 1.58 7.46 38.75 24.52 21.15 26.80 28.80/17.40
塑膠股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
1310台 苯 1.18 15.15 15.80 13.38 12.51 52.79 19.40/10.75
1340F-勝悅 2.98 29.52 62.00 20.75 50.41 11.49 120.5/50.00
1337F-再生 0.80 13.45 18.40 22.98 39.89 25.96 32.10/10.20
1307三 芳 1.54 15.31 37.60 24.31 22.57 38.62 58.00/30.30
紡織股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
1416廣 豐 2.28 15.53 19.55 8.55 20.43 36.40 20.00/14.30
1432大魯閣 1.16 -59.11 21.80 18.75 14.09 16.65 25.00/14.00
1473台 南 1.75 8.11 37.25 21.21 27.37 14.67 44.00/20.90
1451年 興 1.03 8.55 23.90 23.09 25.48 40.00 28.90/17.10
電機股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
1514亞 力 0.73 7.73 10.45 14.26 13.84 20.11 10.60/ 7.02
4506崇 友 1.73 18.38 29.50 16.98 18.56 19.67 35.95/20.55
1524耿 鼎 0.47 13.99 8.81 18.61 10.73 17.97 8.84/ 4.24
1522堤維西 1.25 7.62 26.50 21.10 19.64 31.29 28.95/15.15
4550長 佳 0.98 6.68 21.20 21.63 20.42 3.20 27.00/17.60
1539巨 庭 1.52 12.95 33.40 21.91 16.05 6.54 45.55/18.90
1592F-英瑞 1.98 11.75 46.35 23.32 31.36 10.04 55.40/19.20
6605帝 寶 4.00 15.82 97.30 24.29 69.32 16.58 142.0/81.70
電器電纜股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
1604聲 寶 0.90 4.01 13.80 15.26 15.41 52.50 13.90/10.90
化學股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
4739康 普 2.10 1.90 48.80 23.24 30.15 7.46 71.50/32.30
1704榮 化 1.69 10.56 40.40 23.89 29.36 85.30 39.75/16.05
4706大 恭 0.71 9.76 18.75 26.19 17.42 7.90 23.80/16.80
生技股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
3205佰 研 7.92 33.49 199.00 25.10 27.12 2.86 350.0/38.80
4144F-康聯 1.71 20.06 46.60 27.22 36.91 7.81 69.60/40.50
4104佳 醫 1.79 6.40 51.10 28.54 54.82 12.18 55.80/36.60
4119旭 富 3.17 30.55 95.70 30.11 38.33 7.63 116.5/65.20
4137F-麗豐 5.87 38.87 178.50 30.38 53.26 7.95 383.0/153.0
1701中 化 0.58 6.71 18.40 31.34 18.61 29.81 21.90/14.60
4154F-康樂 0.80 1.70 25.70 31.79 12.38 1.95 36.95/15.75
鋼鐵股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
5013強 新 1.17 10.41 23.05 19.58 17.48 11.12 24.75/13.40
汽車股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2204中華車 1.26 8.07 24.20 19.18 36.49 138.41 26.90/19.60
IC封測製造股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2344華邦電 0.37 9.97 8.90 23.91 11.25 358.00 10.60/ 5.95
6525F-捷敏 2.43 25.03 58.30 23.96 24.34 10.67 71.50/57.90
2441超 豐 1.54 24.62 38.00 24.54 25.11 56.88 43.25/24.05
2329華 泰 0.47 8.57 12.10 25.60 7.73 80.60 16.45/ 9.95
3567逸 昌 0.63 18.67 16.40 25.71 13.64 3.56 16.70/ 9.10
IC設計股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
6485點 序 3.46 17.18 87.80 25.34 33.23 2.45 74.00/46.90
6435大 中 1.37 9.54 38.80 28.17 18.30 3.26 42.50/28.00
3527聚 積 2.48 9.18 74.00 29.74 46.03 3.27 74.60/31.95
電腦週邊股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
6123上 奇 1.71 5.07 32.60 19.05 21.47 5.51 38.00/19.35
2397友 通 2.24 21.42 48.40 21.61 27.80 11.48 66.80/31.05
6128上 福 1.77 25.28 40.40 22.72 21.32 9.11 41.50/29.45
5356協 益 1.84 6.07 42.80 23.26 43.14 12.88 66.50/32.05
8050廣 積 2.72 17.60 66.60 24.45 25.51 11.39 79.20/39.60
3017奇 鋐 0.98 5.29 24.40 24.86 24.34 35.33 34.00/17.20
3005神 基 0.91 9.78 22.70 24.93 23.70 58.35 26.25/16.50
2377微 星 2.17 5.88 58.00 26.62 31.68 84.49 54.00/21.50
光電股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2489瑞 軒 1.60 -11.34 20.95 13.09 19.12 83.44 20.50/12.50
5315光 聯 1.61 16.12 31.00 19.24 11.12 10.64 36.45/11.75
4972湯 石 1.87 14.08 42.20 22.50 32.11 3.82 46.00/31.05
通信網路股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
3234光 環 3.40 21.16 70.60 20.75 25.68 10.38 120.5/52.70
4984F-科納 3.20 24.12 71.60 22.34 39.53 4.54 72.80/20.85
4977F-眾達 2.48 14.78 58.10 23.36 28.92 5.15 86.80/50.90
4909新復興 0.98 17.24 24.30 24.60 28.44 9.34 31.80/16.00
3596智 易 2.33 6.89 58.80 25.13 41.89 18.91 55.90/18.40
6216居 易 1.15 27.31 29.80 25.90 18.11 7.83 33.60/23.25
電子零組件股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2493揚 博 1.42 18.36 27.05 18.94 19.96 11.44 32.20/17.45
6290良 維 1.67 8.27 33.20 19.83 28.20 13.11 37.25/16.25
6208日 揚 0.55 7.17 11.65 20.88 15.18 11.51 14.95/ 8.52
6274台 燿 1.61 10.47 33.95 21.05 26.78 24.17 36.50/19.00
3501維 熹 2.51 19.23 53.20 21.15 48.82 11.83 58.80/36.50
6173信昌電 0.64 10.36 13.90 21.50 15.25 18.51 16.90/ 7.10
8042金山電 2.07 18.66 44.90 21.67 36.48 10.25 48.15/30.00
2492華新科 1.23 11.49 28.65 23.26 25.28 56.00 31.50/ 9.37
2476鉅 祥 0.95 11.21 22.90 24.11 25.22 18.01 28.10/17.05
2383台光電 3.04 16.59 74.50 24.47 32.09 31.81 77.40/44.35
3236千 如 0.67 16.65 16.70 24.77 13.83 6.04 17.50/ 8.03
2327國 巨 2.12 14.32 52.80 24.88 39.17 64.75 65.00/41.70
3032偉 訓 1.46 9.72 36.60 24.97 18.87 10.33 44.50/12.60
2355敬 鵬 2.64 13.00 68.20 25.76 39.81 39.75 73.80/35.80
3548兆 利 2.23 7.08 58.20 26.04 53.23 5.06 59.00/16.50
4927F-泰鼎 1.47 6.69 39.10 26.46 34.14 12.60 50.70/31.30
電子通路股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
6227茂 綸 1.83 4.32 28.85 15.69 19.42 7.61 50.90/11.05
6281全國電 3.39 5.10 57.10 16.84 24.91 9.92 64.70/50.00
3010華 立 2.53 3.47 47.20 18.64 43.73 23.14 57.60/38.00
5434崇 越 3.11 5.92 68.80 22.10 38.13 16.26 63.40/40.60
3702大聯大 1.62 1.72 37.40 23.03 29.02 165.57 40.00/27.25
2414精 技 0.72 2.16 17.25 23.88 15.95 16.17 21.00/13.50
2459敦 吉 1.41 3.27 34.20 24.13 43.38 10.73 40.80/27.15
3033威 健 0.72 1.70 19.10 26.20 17.07 28.30 23.80/15.45
資訊服務股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
5403中 菲 1.42 18.64 27.70 19.38 19.93 6.26 29.20/18.25
6112聚 碩 1.02 3.18 27.40 26.85 20.67 9.17 33.30/22.60
5410國 眾 0.47 4.41 12.90 27.16 12.69 8.59 13.40/ 9.18
其它電子股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
3402漢 科 1.11 7.14 17.80 15.95 17.35 7.30 18.65/10.85
6196帆 宣 1.48 4.54 29.10 19.60 27.86 16.51 30.50/14.80
6139亞 翔 1.24 4.68 24.60 19.73 39.22 18.83 43.50/13.80
2404漢 唐 2.38 11.29 47.55 19.98 27.38 23.82 53.90/27.40
2312金 寶 0.57 0.53 12.05 20.82 12.54 145.81 13.50/ 8.40
8383千 附 1.94 22.12 50.20 25.84 26.58 11.82 66.20/33.50
2488漢 平 2.01 16.47 53.20 26.37 23.45 8.00 49.30/20.70
3450聯 鈞 5.64 26.12 149.00 26.41 37.85 9.20 196.5/92.00
營建股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
9946三 發 1.14 24.93 13.35 11.65 18.21 26.42 25.85/11.00
2535達欣工 1.32 4.29 16.75 12.61 22.47 21.96 20.40/12.00
2536宏 普 1.43 28.77 27.40 19.12 37.23 33.28 27.75/17.55
2546根 基 0.81 3.27 15.75 19.27 19.62 10.60 18.70/12.20
5534長 虹 2.80 23.27 62.40 22.27 37.86 27.84 72.90/39.45
航運股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2637F-慧洋 1.84 18.15 34.20 18.59 53.39 51.43 42.40/34.30
5609中菲行 0.74 2.13 17.05 22.75 15.87 12.90 21.80/14.80
2605新 興 0.79 34.46 19.30 24.31 29.94 56.83 25.50/17.00
金融股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2838聯邦銀 0.67 0.00 8.84 13.05 13.68 260.52 11.15/ 8.36
6024群益期 1.97 21.30 36.00 18.20 25.25 12.24 38.50/25.10
2823中 壽 1.36 6.68 25.10 18.46 27.67 334.01 34.70/21.70
2850新 產 1.26 8.86 24.05 19.00 27.38 31.60 25.00/18.20
2880華南金 0.87 0.00 16.80 19.31 15.83 990.63 19.45/13.90
2834臺企銀 0.39 0.00 8.28 21.23 12.17 568.47 10.35/ 7.51
2820華 票 0.55 0.00 12.15 21.73 17.20 134.30 12.40/10.65
2885元大金 0.46 0.00 10.40 22.61 16.80 1199.86 18.40/ 9.97
2881富邦金 1.56 0.00 37.60 24.10 38.95 1023.36 69.00/34.70
2884玉山金 0.70 0.00 19.00 24.36 15.53 795.17 22.15/15.85
6023元大期 1.50 16.25 36.60 24.40 30.61 23.23 54.60/31.60
2886兆豐金 0.94 0.00 24.30 25.85 22.18 1359.98 28.50/19.05
貿易百貨股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
2929F-淘帝 7.47 24.93 135.00 18.05 64.12 5.81 172.0/94.50
其他股
代號公 司 前5盈 營益率 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年中高低價
9945潤泰新 2.62 16.99 38.00 14.48 23.48 139.34 55.70/28.95
1516川 飛 1.16 1.06 23.70 20.43 14.51 2.03 31.45/19.00
5871F-中租 2.44 25.08 52.10 21.34 34.54 113.92 86.90/44.50
6294智 基 6.33 32.48 136.50 21.54 21.14 1.69 188.0/74.00
8426F-紅木 1.95 12.84 44.95 23.05 21.97 4.83 56.50/18.80
9904寶 成 1.75 5.38 43.60 24.80 25.16 294.68 53.60/36.10
9941裕 融 2.96 14.39 74.90 25.30 35.87 26.79 83.30/61.30
9911櫻 花 1.05 13.33 28.05 26.54 16.17 27.64 26.40/14.15
長線致富術不盯盤的股市贏家修煉 劉俊杰
前言
投資大師巴菲特曾說:「我最喜歡的持股時間是……永遠!」
征戰股市35年的劉俊杰,在暴賺、慘賠、再起之後,發現只有長期投資才能
安穩賺進驚人報酬;身價百億的神祕大戶,分享賺取傲人財富的關鍵,就是
低檔買進、長期持股。
他們的共同特質是不隨市場起舞,甚至很少看盤。
透過成功者的經驗,我們看到了股市投資的真價值,以及所有股民都該學習
的長線致富術。
■劉俊杰:選股的核心,是選人!
「很多人說,買股票是高風險投資,這是完全錯誤的。」劉俊杰不但狠狠否
定一般人既定印象當中的投資觀念,甚至還稍嫌不足似地補上一句:「在我
看來,股票是最安全的投資!
一九五四年出生的劉俊杰,大概是在二十二歲的年紀開始進場投資台股,在
將近三十五年的投資長河中,曾經暴賺、慘賠、東山再起,起起落落之間,
逐漸修煉出能夠安穩獲利的長線投資智慧。
這樣一位足以被稱為「投資家」的股市老先覺,他的說法即使顛覆,但背後
蘊含著三十五年經驗淬鍊之後的精妙智慧。他所謂「股票是最安全的投資」
,事實上,就是來自於他對長期投資的體悟。
「大家說股票很危險,是因為行情表上的數字隨時都會上下波動,不過,對
一位長期投資者來說,這些數字只是『現在的價格』,但別忘了,你買的是
『資產』,真實的資產價值,是不可能這樣跳動的。」
「買資產而非買股票」,劉俊杰累積三十五年的長期投資心法,大致就從這
個觀念開始鋪陳。
■迷思一:過度重視股價波動
「說穿了,買賣股票的過程,就是『用現金去交換公司資產』的過程。」
劉俊杰用「資產─現金轉換概念」,來解釋長期投資股票的「安全」。他表
示,如果公司的獲利、成長力沒有變化,「資產」的價值就沒有縮水,而若
股價受外在環境影響下跌,這時,也不過就是「現金變大」,不但不必害怕
擔心,甚至是繼續用現金換資產的時候。
「而只要公司價值穩定提升,現金就不會無止境的變大,終究,是會回到
『現金價值變小,公司資產價值變大』的正軌。」劉俊杰強調。
「禪宗六祖慧能說:風動、幡動,還是心動?」在劉俊杰看來,這句禪宗的
提問正可用來描繪股價對投資者的心理影響。「如果企業的本質沒有變化,
股價波動也就只是『風動、幡動』的表面現象,投資人不必跟著心動。」他
舉例,就像是當你投資一檔沒有掛牌、沒有股價行情可以看的企業,通常,
只要公司業績穩定,每年固定配息二、三元,你就會抱得安心,但是在掛牌
之後,每天都能看到股價波動,你的心情卻開始受到影響,原本是抱得安心
的好公司,反倒忽然變成「高風險的股票」了。
長期投資的第一課是破除股價迷思,接下來的兩個迷思,劉俊杰仍然是用不
留餘地的口吻,直截了當地再次挑戰一般投資觀念:「不用太重視財報,也
別怕股票沒有流動性!」這說法,十足顛覆。
■迷思二:過度重視財報數字
「財報只是死的數字,影響企業價值的真正核心,是人!」他一語道破其中
關鍵,「你可以從財報中看到公司擁有多少資產,算出股價淨值比,但,這
些資產要怎麼創造更多收入及獲利?如何能讓公司繼續成長?終究,是要靠
人的運用。」
他強調,只有經營者才能為公司資產賦予靈魂、生命力,「對的經營者,才
能正確運用資產,創造高獲利。」
最近被《財星》(Fortune)雜誌選為「科技界五十位最聰明人物」榜首的蘋
果電腦執行長賈伯斯,成了劉俊杰的舉例對象。「攤開蘋果的財報看看,這
公司哪有什麼了不起的資產?」在他看來,蘋果最有價值的資產,是賈伯斯
的腦袋及其經營團隊。「財報上看不到,但賈伯斯才是讓蘋果長期維持高成
長的真正核心。」
■迷思三:過度重視流動性
再說流動性的問題。「過度重視流動性,擔心每天成交量太小,是長期投資
的最大盲點!」劉俊杰認為,有意進行長期投資,卻又過度重視股票的流動
性,簡直就是本末倒置。
他解釋,長期投資的關鍵是挑選有成長潛力的企業,而不是挑選「隨時都能
賣得掉」的股票,「有潛力的公司,就算現在無人聞問,但終究會成為熱門
股。」尤其是就一般投資人而言,買賣的張數不過十張、二十張,成交量太
小更不是問題。
另方面,成交量大、流動性高的股票,股價通常會快速反映大盤氣氛和公司
業績變化,「既然流動性高,就代表投身其中的『短線交易者』不少,股價
波動會呈現『人云亦云』的狀態,緊跟著大盤或業績變化走。這種股票,你
很難找到能賺大錢的絕佳買點。」
破解迷思,是為了凸顯長期投資的真正精髓,劉俊杰一言以蔽之:「所謂長
期投資,是『買資產』而不是買股票。追求的是資產增值,而不是一心只想
著明天或下周股價能漲多少、好不好賣。」綜觀劉俊杰的長期投資心法,從
選股策略、買進時機、追蹤忍耐,到最後的賣出退場,一切準則都是從
「買資產」的觀念開始。
長期投資的選股策略,與其說是選對股,不如說是選對運用公司資產的人。
「在股票市場幾十年,回頭想想,沒有什麼是比『人』更重要的。」劉俊杰
頗有感觸地說:「看過太多次了,兩家公司原本資產規模差不多,但經營者
的人格特質截然不同,幾次決策下來,兩家公司的經營結果就是天差地別。
另外,就算是在成長空間有限的產業,好的經營者還是能讓公司逆勢成長。
」
■選股:從選對經營團隊開始
舉例來說,像裕隆子公司裕融企業,本來只是裕隆汽車專屬的「汽車融資」
公司,成長性原本應該與台灣汽車銷量,甚至是裕隆的汽車銷量高度相關,
但過去七、八年間,台灣汽車銷售量幾乎腰斬,照理說,裕融的業績應該同
步衰退一半,然而實際營運表現卻能一路往上。
裕融逆勢成長的關鍵,就是在於經營者的策略,總經理早一步看見情況不對
,所以陸續購併遊覽車融資公司、合併關係企業格上租車,再切入中古車融
資市場,這些,都是本來沒有的市場空間。
好的經營者,可能打敗產業衰敗,再次說明了長期投資時,經營者的關鍵角
色。當然,一般散戶沒有辦法經常接觸企業經營層,更沒辦法親身參與董事
會,第一手了解經營者的策略想法與人格特質,「退而求其次的作法,是多
觀察業績表現與這些大老闆的公開發言,事後比對這些話與實際情況是否吻
合,來判斷老闆的能力與誠信。」
觀察業績,是為了掌握公司高層的經營能力,「尤其是在不景氣的時候,業
績數字更具參考價值,因為這時才是經營者展現真功夫的時候。」
劉俊杰的說法,巧妙地符合股神巴菲特的名言之一,「唯有在海水退潮時,
你才知道誰在裸泳。」他強調,景氣好時,各家業者「雞犬升天」,輕鬆賺
到「機會財」,只有在景氣不好時,才能看出是誰真的有本事賺到「管理財
」。
至於公司高層的誠信度,劉俊杰說:「以我的經驗,通常真正有實力的領導
者是不會經常曝光的,愛講話的老闆不見得都有問題,但小散戶一定要追蹤
比對,畢竟,市場上講話誇張、膨風的大老闆並不算少。」
他建議,平時不妨多留意報章雜誌的報導,記錄各公司經營者的公開發言,
「這些發言紀錄,都是判斷經營者誠信操守的蛛絲馬跡。」
在量化指標方面,劉俊杰表示,經營階層的持股比率是其中之一,「持股高
,至少代表他用心經營的機率也相對較高。」此外,包括「股利分配率」與
「股東權益報酬率」等,也是長期投資必須考慮的指標。「不過要注意的是
,不要一味追求高配息的公司,如果這家公司的未來成長必須仰賴投資,那
麼,股利分配率低一點沒關係。」
他建議,長期投資的標的不要貪多,篩選出十到二十檔個股列入長期追蹤清
單,接下來,密切追蹤,挑選最佳進場時機。
■買進:「股價失靈」時的絕佳買點
什麼是「長線好買點?」在劉俊杰的眼中,好買點大概會出現在四種情況。
「首先,是市場效率失靈的時候,也就是大盤極度恐慌,全市場不管三七二
十一瘋狂賣出的時候。」
極度恐慌的大盤就像是「全館跳樓大拍賣」的百貨公司,「這時,最容易用
便宜價格買到值得長抱的好資產。也只有這個時候,那些流動性高的大型股
,才會出現令人興奮的長線買點。」
在長期投資的範疇裡,劉俊杰並不十分推薦如台積電、中鋼、台塑四寶及金
融等大型股,原因在於「市場效率比較好,價格與價值會貼得太近」,唯一
可能出現的長期買點,就是在整個市場失靈、崩盤的時候。
不過他強調,市場失靈可遇不可求,「通常,八到十年才會遇上一次。兩年
前金融海嘯是絕佳的長期投資機會,但現在,只能說是次佳時機。」
雖然大盤沒有提供絕佳環境,但仍然可以從個股下手。與大盤的概念類似,
個股的買點,往往也出現在「股價失靈」的時候,「也就是說,股價沒有充
分反映公司價值的時候。」劉俊杰分析,流動性較低的個股,市場乏人問津
、少人關注,即使公司本質具有長期投資價值,股價通常也被低估,「這是
我強調長期投資不該過度在意流動性的原因之一。」
除了流動性偏低之外,市場雜音也偶爾能讓股價失靈,為個股帶來長期買點
。「一般人最大的問題就是面對太多的雜訊,消息有好有壞,操作也受到這
些雜訊干擾。」但反過來想,如果一家公司的本質良好,經營團隊與策略都
維持在良性軌道上,那麼,當市場多數人對於這檔個股的評價都受到雜訊干
擾時,就像是「眾人皆醉我獨醒」的狀況,「這時,也有機會找到長期買點
。」
另一個買點機會,是「公司真的出了些問題,但,只是短期問題。」劉俊杰
分享一句頗令他心領神會的投資名言:「Get rich with the glitch!」意
思是,當公司發生「小故障」的時候,往往就是讓投資人賺大錢的時機。
劉俊杰先在黑板上畫出一條線,從左下畫到右上,「這是公司的營運成長趨
勢,當然,實際業績是會起起伏伏的。」於是,他又開始畫出第二條線,方
向仍是左下到右上,只是多了一些曲折。
「不過,總有一些時候,或許因為產品轉型失敗,公司業績忽然明顯衰退,
」這時,他手中的筆快速往下畫,「看到業績忽然往下掉,不要急著評斷,
如果經營團隊沒有變,經營能力仍佳,公司的價值就還在,這只是公司成長
過程中的一個小故障、小差錯。」他說,這種時候,股價可能急劇下修,但
反而會是絕佳的長期買點。
■賣出:沒有停損,只有「退出投資」
買進之後,長期投資應該如何選擇「賣點」?「既然選擇長期投資這條路,
就沒有所謂的停損、停利。」劉俊杰認為,長期投資是看好公司的資產價值
能在正確運用之下一路滾動成長,「只要『運用資產』的經營團隊沒有改變
,何必急著停利?」
至於停損,劉俊杰分享自己的經驗,「早期,我曾經投資一家績優公司,決
定長期持有,也的確賺到了不少錢。」不過,他最終選擇退出,「原因也很
單純,企業經營者改變了,而我不認為新的經營者能有效率地運用公司資產
。」
說來說去,劉俊杰的投資判斷始終圍繞著「人與資產」,而極少考慮股價因
素,「在一趟長期投資的過程中,市場價格波動絕不是你考慮賣出的因素,
公司價值才是。」所以他也強調,與其說是停損,更精確的說法是~
「退出投資」。
「說了這麼多,其實都不脫巴菲特一句最淺白的名言。」劉俊杰緩緩地說:
「選擇價值低估的股票,買進並長期持有。」這句話中第一個出現的關鍵字
是「價值」,長期投資必須從評估公司價值開始出發,確定價值之後,才能
判斷行情表上的價格是不是「低估」,「價格會受到各種因素影響隨時波動
,但公司的價值,通常只會在經營團隊改變時才會不同,所以,買進之後的
追蹤重點在於人,經營階層的道德與能力不變,多半就能長期持有。」
回顧自己三十五年的股市人生,劉俊杰也對投資人提出一句中肯建議,
「絕對不要驕傲自信、得意忘形。」他回憶,自己年輕時就靠著股市賺進驚
人報酬,當時,一度以為股票市場不過如此而已,但現在回頭看,當時的大
行情原來只是股市長流中「某一個短暫波段」,「我自以為能不斷複製成功
經驗,結果卻是把前面贏的全部輸光。」
■叮嚀:得意忘形是投資大忌
「有時候年輕人瞎貓碰到死老鼠,把運氣當實力,志得意滿,這是絕對不可
取的態度。」劉俊杰強調:「一定要記得,在股票市場,成功經驗是很難完
全複製的,一定要虛心觀察,隨時調整。」
不驕傲的另一個解釋,是必須無止境地充實知識,「股票投資是綜合知識的
結合,必須搭配各種知識的互相啟發。」他強調,就算你具備了所有股票相
關知識,還是不夠,因為股市本身除了有系統內的運作,還會隨時受到各種
事件發展的影響,「就像台灣忽然簽了ECFA,這個變化絕對會影響股市
發展,但你必須要有股票以外的知識,才能精準判斷。」劉俊杰說,所謂「
眼光長遠」,其實就是能從各種看似與股市無關的事件中,觸類旁通、舉一
反三地發現股市未來可能走向。
「大家可以去讀讀這本書||《牛頓、達爾文與投資股票》,嚴格來說,這
不是一本股票書,主要內容是訓練投資者的思考方式。」他引用書中內容表
示:成功的思考方式必須像是「聖誕燈泡」,一插電,不能只亮一顆燈泡,
而是要一整串的燈泡連結反應。「發生一個事件,要能一步一步地聯想到股
市反應,具有這種思考能力與知識,才能洞燭機先。」
劉俊杰以自身為例,在求學階段,他的強項是文、史、哲學,甚至在就業前
三年,他仍然完全不懂財經,更不懂股票,但在自己隨後征戰股市的漫長過
程中,他卻認為歷史素養扮演重要角色,「了解歷史、反思歷史,才能更精
準的看到未來大趨勢。」
長期投資的確需要修煉,從對於經營者的判斷、買賣時機的情緒控制,到長
遠視野的訓練,談到每一個階段,劉俊杰總會不時註解一句「這不容易」。
不過,征服股海本就沒有捷徑,也唯有透過這樣的不斷修煉,才能達到如
劉俊杰一般,「不盯盤也能安穩獲利」的「投資家」境界。
■劉俊杰長期投資心法:
必破除3 大迷思
迷思1:被股價牽著走,認為買股票是高風險投資
破解:問問自己,如果投資沒有掛牌、沒有股價的企業,每年獲利和成長表
現穩定,你還會擔心嗎?
迷思2:太過重視財報,只看股價淨值比選股
破解:想清楚,公司資產必須要靠經營者來運用,而財報數字不會反映經營
者的能力,看財報選股是錯誤的作法。
迷思3:過度重視流動性,害怕股票賣不掉
破解:冷門股才有價格被低估的機會,較易從中找到長期投資機會,而一般
散戶進出交易不過10張、20張,根本不必擔心流動性問題。
■劉俊杰長期投資心法:選股操作3 大步驟
步驟1:挑選個股
以公司經營團隊的能力與誠信為標準,篩選10到20檔個股持續追蹤。從不景
氣時的業績表現判斷經營能力,從經營者過去公開發言紀錄的事後印證,來
判斷其誠信。
步驟2:擇機買進
股價失靈往往會有絕佳的長期買點出現。大盤陷入極度恐慌而崩盤時、個股
受到雜訊嚴重干擾時,都會造成股價失靈。此外,若公司產品轉型失敗,但
經營團隊本質仍佳時,也有長期買點出現的機會。
步驟3:退出投資
長期投資的核心是選對經營團隊,企業經營團隊不變,就能持續創造獲利,
不須輕易停利,唯有經營團隊的能力與誠信出現負面變化時,才是考慮退出
投資的時候。
文章來源《今周刊708期》撰文/楊紹華 研究員/葉揚甲
釗玄整理
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